22歲的騰訊，在后疫情時(shí)期交出了一份非常亮眼的Q3財報，給資本市場(chǎng)打了一針強心劑。

從2004年上市至今，騰訊股價(jià)從當初的0.7港元，飆升到了11月20日的588港元，翻了800多倍。

如今，隨著(zhù)股價(jià)一路上漲，騰訊的市值也創(chuàng )下歷史新高，至20日達到5.6萬(wàn)億港元，超過(guò)阿里的5.4萬(wàn)億港元成為“港股之王”。

最近的11月12日，根據騰訊發(fā)布的第三季度財報顯示，按照第三季度凈利潤385.4億元推算，騰訊公司每天的凈利潤超4億，成為了如今中國最賺錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司。

逆勢大漲，反超阿里

作為BAT陣營(yíng)的“雙雄”，阿里與騰訊的市值動(dòng)向一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

從2004年騰訊在香港主板上市以來(lái)，騰訊的股價(jià)一直呈指數級增長(cháng)。2016年，市值接近2萬(wàn)億港元的騰訊，首次超越中國移動(dòng)成為亞洲市值最高的公司。

2019年，“老朋友”阿里赴港二次上市，開(kāi)啟了騰訊與阿里在港股真正意義上的狹路相逢，你追我趕，在今年尤其熱鬧。

今年11月，騰訊市值反超阿里，截至11月20收盤(pán)，騰訊市值達到5.6萬(wàn)億港元，市值增加超1.7萬(wàn)億港元。換句話(huà)說(shuō)，小半年的時(shí)間，騰訊的市值幾乎快漲出了一個(gè)茅臺。

另外，值得注意的是，一季度，在全球經(jīng)濟整體出現自1993年后第一個(gè)負增長(cháng)的大環(huán)境下，騰訊卻獲得了1080億元的營(yíng)收，二季度依舊增長(cháng)勢頭強勁。

可見(jiàn)，疫情期間，由于占得“宅經(jīng)濟”紅利，騰訊成為了疫情期間中國互聯(lián)網(wǎng)公司最大的“受益者”。

在疫情衍生出的“宅經(jīng)濟”期間，全球都進(jìn)入了被迫隔離的狀態(tài)，人們對于線(xiàn)上娛樂(lè )的需求隨之增長(cháng)起來(lái)，全球游戲市場(chǎng)的“龍頭效應”顯著(zhù)，騰訊作為領(lǐng)頭羊，成績(jì)則更加突出。

據數據顯示，5月騰訊《PUBGMOBILE》及《和平精英》全球吸金超過(guò)2.26億美元。此外，興業(yè)證券此前曾公開(kāi)表示，騰訊的核心產(chǎn)品《王者榮耀》除夕當日的流水達20億。

另一方面，“宅經(jīng)濟”側面驅動(dòng)了人們對社交的需求，讓本就體量龐大的騰訊社交業(yè)務(wù)也在疫情期間強勢增長(cháng)。根據騰訊Q1財報顯示，微信與QQ的每日總消息數及使用時(shí)長(cháng)都各自獲得了同比雙位數的增長(cháng)。微信及WeChat合并月活賬戶(hù)數破12億，達到12.025億，同比增長(cháng)8.2%。

與此同時(shí)，騰訊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)轉型也在這次的“宅經(jīng)濟”中初見(jiàn)成效，企業(yè)微信、專(zhuān)注于團隊辦公協(xié)作的跨平臺溝通工具TIM、騰訊云……

在騰訊“930變革”兩周年后，游戲業(yè)務(wù)依舊是騰訊最大的“現金奶�！�。雖然行業(yè)普遍認為，在今年下半年疫情防治常態(tài)化后，騰訊游戲版塊的業(yè)務(wù)有可能會(huì )出現下滑的趨勢，進(jìn)而影響其營(yíng)收能力。

但實(shí)際上，騰訊Q3財報顯示，網(wǎng)絡(luò )游戲收入同比增長(cháng)45%至414.22億元，日吸金4.5億元，連續兩個(gè)季度實(shí)現40%以上的增長(cháng)，回到了2018年之前的增速。游戲不僅超越其它業(yè)務(wù)板塊的增速，也同樣超越了騰訊大盤(pán)的增速。

而在著(zhù)眼于游戲等泛娛樂(lè )帝國的同時(shí)，騰訊在金融、廣告等方面的成績(jì)也同樣不俗。

游戲撐起半邊天

根據騰訊Q3財報顯示，騰訊網(wǎng)絡(luò )游戲收入創(chuàng )下2017年以來(lái)的最高增速，增長(cháng)45%至414.22億元，而Q3中國市場(chǎng)實(shí)際收入為685.22億元，簡(jiǎn)單來(lái)講，騰訊一家就占了整個(gè)市場(chǎng)的三分之二。

疫情期間的“宅經(jīng)濟”，更是騰訊泛娛樂(lè )帝國的催化劑。做一個(gè)對比，2019年整年騰訊游戲收入1147億，而這次一個(gè)季度網(wǎng)游的收入就占了去年全年整個(gè)游戲收入的三分之一還多。

據SensorTower數據顯示，2020年上半年，全球用戶(hù)在手機游戲上的支出同比增長(cháng)21.2%，在A(yíng)pp Store和GooglePlay上共創(chuàng )造了366億美元的收入。而當屬《王者榮耀》與《和平精英》的成績(jì)最為亮眼，在全球范圍吸金超過(guò)20億美元，包攬收入排行的前兩名。

不得不提的是，拳頭產(chǎn)品王者榮耀連續10個(gè)月日活超過(guò)1億，而整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里日活超過(guò)億的產(chǎn)品不超過(guò)40個(gè)。雖然業(yè)界一直認為，《王者榮耀》早就達到了日活1億的水平，但騰訊選擇在第五年才公布這一數據，或許和在Q3財報中提到的要推出以《王者榮耀》故事為藍本的新游戲、動(dòng)畫(huà)劇和電視劇有關(guān)。

除了這兩張王牌，作為市場(chǎng)上最大的游戲發(fā)行商，騰訊也一直在向海外游戲市場(chǎng)擴張，很多游戲的背后都有騰訊投資或控股。例如拳頭游戲的《英雄聯(lián)盟》，騰訊持股100%;Epic Games的《堡壘之夜》，騰訊持股48.4%。

悶聲發(fā)大財

乍一看，騰訊這只“小企鵝”并不會(huì )有那么大的力量，但如今能量的爆發(fā)也絕非偶然。

除了游戲這一“現金奶�！�，騰訊的金融科技業(yè)務(wù)也格外亮眼。根據Q3財報顯示，騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)三季度收入332.55億元，同比增長(cháng)24%。騰訊的金融業(yè)務(wù)起步于2005年，目前主要有微信支付、理財通、零錢(qián)通、微信分付、微粒貸、微眾銀行。

此外，騰訊在財報中公布了微信支付的增長(cháng)狀況:商業(yè)支付及理財平臺業(yè)務(wù)持續擴張，而社交支付及小額貸款業(yè)務(wù)則保持溫和增長(cháng)。商業(yè)支付日活躍賬戶(hù)數及每名用戶(hù)的交易額同比增長(cháng)強勁，令總支付金額同比增長(cháng)超過(guò)30%。

與此同時(shí)，騰訊的網(wǎng)絡(luò )廣告業(yè)務(wù)收入在Q3達到了213.51億元，同比增長(cháng)16%。此次，一直不盡如人意的媒體廣告降幅縮小至1%，據財報顯示，媒體廣告收入的增長(cháng)得益于自制綜藝及暑期爆款劇《三十而已》吸引了贊助商的廣告需求。

隨之而來(lái)的是自制動(dòng)畫(huà)片、電視劇以及音樂(lè )矩陣吸引了大量付費用戶(hù)。目前，獨自赴美上市的騰訊音樂(lè )矩陣包括了QQ 音樂(lè )、酷狗音樂(lè )、酷我音樂(lè )、全名 K 歌�？傮w來(lái)看，騰訊的收費增值服務(wù)賬戶(hù)數同比增長(cháng)25%至2.13億，其中，視頻服務(wù)會(huì )員數同比增長(cháng)20%至1.2億元。

而社交廣告和其他廣告收入的增長(cháng)，則主要得益于微信朋友圈的庫存增加及eCPM上升以及廣告主對視頻廣告形式的認可。

除了在騰訊系產(chǎn)品中增加視頻廣告，騰訊今年一季度開(kāi)始推出了視頻號，與抖音快手等短視頻平臺展開(kāi)競爭，11月初，更是直接把視頻號直播強勢置頂朋友圈。視頻號短時(shí)間內的迅速崛起，也讓騰訊在短視頻信息流廣告中順利分到一杯羹。

騰訊為何能這么賺錢(qián)?這跟騰訊的游戲業(yè)務(wù)、泛文娛等商業(yè)模式有很大關(guān)系。

經(jīng)濟學(xué)家陳志武教授在《馬化騰何以這么富》的專(zhuān)欄文章中指出:騰訊之所以能增長(cháng)這么快、賺錢(qián)那么多，是因為它的產(chǎn)出跟成本投入之間幾乎沒(méi)太大關(guān)系。為每一塊錢(qián)收入所付出的額外成本，也就是邊際成本，幾乎為零。

陳志武舉例說(shuō)，在騰訊QQ空間里，一頂虛擬帽子的設計可能要幾個(gè)設計師與程序員花幾天時(shí)間，一旦設計好了，虛擬帽子賣(mài)一頂一塊錢(qián)，賣(mài)一百萬(wàn)頂創(chuàng )收一百萬(wàn)元，賣(mài)一億頂創(chuàng )收一億元……由于虛擬帽子銷(xiāo)售是電子記賬收費，每賣(mài)一頂又不需要重新制造，所以，賣(mài)一億份虛擬帽子跟賣(mài)一萬(wàn)份在成本上幾乎無(wú)差別，但收入卻千差萬(wàn)別，“網(wǎng)絡(luò )游戲公司當然也一樣�！�

可以看出，與阿里、京東、美團、餓了么等企業(yè)相比，騰訊的版圖一直活躍在社交、游戲、金融等方面。這類(lèi)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)使得騰訊的產(chǎn)出、營(yíng)收和成本投入關(guān)系甚微，為每一分收入投入的邊際成本幾乎接近于零。而阿里、京東、美團、餓了么等企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)電商、外賣(mài)，需要物流、倉庫、供應鏈、騎手配送等支撐，這就需要大量的人力、物力投入。換句話(huà)說(shuō)，騰訊的凈利率要遠高于這些公司。

由此可見(jiàn)，騰訊賺錢(qián)的邊際成本幾乎為零，并且在微信的海量流量加持之下，還可以讓銷(xiāo)售的規模幾乎無(wú)限。而且，一般而言，越是接近零邊際成本的行業(yè)，往往增長(cháng)空間也越大。

打通微信生態(tài)，加速內循環(huán)

無(wú)論是金融，還是廣告，擁有海量流量的微信，一直都扮演著(zhù)重要的角色。近年來(lái)，騰訊一直在加強構建微信生態(tài)圈。通過(guò)視頻號、小程序、拍一拍相繼盤(pán)活了微信生態(tài)。

一度不被看好的小程序，肩負著(zhù)電商業(yè)務(wù)和社交業(yè)務(wù)，但實(shí)際上尚未全面商業(yè)化的小程序已經(jīng)有了不俗的表現。

據騰訊財報披露，僅2019全年，小程序就創(chuàng )造了超過(guò)8000億交易額。換句話(huà)說(shuō)，小程序已經(jīng)有望成為繼阿里、京東、拼多多后的第四大線(xiàn)上交易平臺。2020年，小程序的日活躍用戶(hù)超過(guò)4億，覆蓋超過(guò)200個(gè)細分行業(yè)，小程序數量超過(guò)百萬(wàn)。

在上一季財報中，騰訊明確表示，“我們認為，微信生態(tài)正重新定義中國的網(wǎng)絡(luò )廣告，讓廣告主可在其私域，例如公眾號及小程序，與用戶(hù)建立關(guān)系，使其投放可有效維護長(cháng)遠而忠誠的客戶(hù)關(guān)系，而非只是單次交易的廣告投放�！�

回顧微信這一年里的動(dòng)作:接連推出小程序直播、微信小商店、品牌小程序等電商相關(guān)的工具產(chǎn)品，以及微信搜一搜在改版后支持商品搜一搜，實(shí)際上每一個(gè)舉措都是在為這個(gè)目標保駕護航。

除此之外，金融、醫療保健及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)客戶(hù)對PaaS解決方案的需求不斷增長(cháng)，騰訊升級了企業(yè)生產(chǎn)力SaaS工具包，其中包含企業(yè)微信、騰訊會(huì )議及騰訊文檔等三款標志性產(chǎn)品。

越來(lái)越多客戶(hù)采用企業(yè)微信作為工作上的溝通工具，使其日活躍賬戶(hù)數同比增長(cháng)超過(guò)100%。企業(yè)微信自去年底改版后，睿翼互動(dòng)CEO龍共火火曾表示，“私域流量想要完成真正爆發(fā)，發(fā)力點(diǎn)肯定在企業(yè)微信上，從這個(gè)角度看，企業(yè)微信的想象力會(huì )比小程序大很多�！�

騰訊會(huì )議已有超過(guò)1億注冊用戶(hù)，今年9月，騰訊發(fā)布了騰訊會(huì )議的企業(yè)版本，增強了網(wǎng)絡(luò )研討會(huì )、同聲傳譯，及連接企業(yè)原有會(huì )議室系統等功能。

云業(yè)務(wù)可以說(shuō)是騰訊本季度的“落后生”。雖然，整個(gè)金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊的收入同比增長(cháng)了24%，但該項增長(cháng)主要來(lái)自支付及理財平臺，也就是金融業(yè)務(wù)。從這個(gè)角度看，云業(yè)務(wù)可能是騰訊本季的重點(diǎn)保護對象，云業(yè)務(wù)的增速往往會(huì )深度影響企業(yè)端業(yè)務(wù)的增速。

后疫情時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨的是數字產(chǎn)業(yè)化的轉型，這是騰訊“930變革”兩周年后的第一個(gè)成績(jì)�！爱a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”已不再是新詞，而終將成為社會(huì )一種緩緩向前的狀態(tài)。未來(lái)外界會(huì )更加關(guān)注騰訊除游戲、廣告、金融業(yè)務(wù)外的其他角色，這也是騰訊需要重點(diǎn)向外界展示的。

值得關(guān)注的是，前不久財付通科技有限公司的法人由馬化騰變更為林海峰，這也應了小馬哥之前的那句話(huà)，“比命長(cháng)，才是騰訊生存的核心”。